作者：于(yú)博(bó) 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和(hé)修(xiū)复。下半年随着生猪(zhū)价(jià)格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回(huí)暖，物(wù)价(jià)水平有望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足(zú)以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求(qiú)带动旅游价(jià)格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价促销以及国内(nèi)油(yóu)价(jià)下降(jiàng)影响(xiǎng)，交(jiāo)通(tōng)工具及交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求(qiú)表现偏弱(ruò)及(jí)国际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高基数的(de)影响，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波(bō)动带动国(guó)内(nèi)油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关(guān)行业价格结束自(zì)去年底以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释(shì)放、供给相对充(chōng)足(zú)的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理(lǐ)性看(kàn)待物(wù)价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半(bàn)年(nián)核心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位(wèi)，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，环(huán)比走(zǒu)势均处于正常波动区间，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季度(dù)受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗)较(jiào)高，高基数或对(duì)今(jīn)年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关(guān)注(zhù)环比变动情(qíng)况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪肉(ròu)收(shōu)储工(gōng)作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回(huí)升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济(jì)的主要矛盾(dùn)。

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